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中美贸易问题持续发酵,上周更是继续互加关税。市场更加担忧贸易争端造成经济衰退,IMF下调全球GDP增速至3.2%,国际能源署下调2019年的原油需求增量至110万桶/天。与此同时,美国原油产量持续新高,显示出较强的价格韧性。

四减少:国内大宗农产品特别是玉米、大豆库存减,新季产量不及预期,进口量减少。但为什么价格没有出现持续上涨呢?这主要是市场需求减少。

8月19日,江苏省农业农村厅等联合印发《关于促进生猪生产恢复发展有关扶持政策的通知》,对恢复生猪生产提出扶持政策意见。通知明确,对种质资源和规模猪场购买种猪实施补助,突出扶持生猪养殖重点县和规模猪场完善防疫设施等,保护生猪生产基础,提高养殖场生物安全水平。

PTA仍有阶段反弹机会

一恢复:目前,我国鸡蛋、猪肉等产品价格高企引起了市场各方的关注,其中生猪存栏量的大幅下滑与猪肉价格屡创新高将刺激生猪等养殖的恢复,未来玉米、豆粕等农产品需求预期乐观。

三减少:农产品特别是玉米、豆粕及其替代品进口总量降幅较大。自去年以来,我国大豆、油菜籽、玉米、玉米酒糟粕、高粱与大麦等农产品进口十分不顺畅,即使我国实现了大豆进口等的多元化,但进口成本的增加、巴西等大豆主产国基础设施落后等仍令市场担忧供应。

二减少:新季玉米、大豆产量或不如预期。最近一段时间,受台风“利奇马”“罗莎”叠加和冷空气东移的共同影响,东北地区出现强降雨和持续阴雨寡照天气,部分田块发生内涝,植株倒伏、病虫害重发,玉米、大豆、水稻生育期推迟,与常年相比偏晚一周左右,后期遭遇冷害和早霜冻害的风险增加,病虫害呈偏重发生趋势,给作物产量和品质带来不利影响。

从河南大部、河北、山东等地的玉米、大豆长势来看,近期的降雨解决了土壤墒情不足的问题,有利于玉米和大豆的生长,但持续的阴雨却令湖北、河南南部等地区春玉米和早熟玉米易发生霉变,同时对花生等作物生长造成不利影响。

据记者实地调研,当前东北地区很多农作物正处于产量形成的关键时期,但多个产区田地有积水,这让已进入抽穗灌浆期、鼓粒期的水稻、玉米和大豆不能正常生长。

此外,基差交易得到认可,国内大市场基本形成。预计期货功能会将充分有效发挥,具体表现在以下四方面:一是提供农业收入保险的价格参考,二是龙头企业在“订单+期货”中利用期货对冲风险,三是基差在现货贸易中得到广泛利用,四是在推动粮食产业和经济全面振兴中的作用越来越大。

豆粕、玉米市场或迎来重大投资机会

据大商所农业品事业部有关人员介绍,当前国内4家期货交易所已有58个上市品种,覆盖了农业、工业、金属、金融等板块,其中农产品期货24个,为众多产业提供了风险管理工具,为投资者提供了投资交易产品。相关统计数据显示,2019年上半年,大商所农产品期货市场规模全国第一,如全国农产品交易量4.95亿手(单边,下同),大商所农产品交易量为2.6亿手,占全国农产品的52.5%。全国农产品日均持仓量540.35万手,大商所农产品日均持仓量359.34万手,占全国农产品的66.50%。

国家粮油信息中心预测处处长张立伟认为,一年多来,国内豆粕、玉米需求增减受非洲猪瘟疫情的影响较大。其间,非洲猪瘟疫情发生150起左右,全国扑杀生猪110万头左右。当前,虽然非洲猪瘟疫情有所减轻,生猪生产与运输恢复,但存栏量下降较多,同时截至今年7月底,母猪存栏量同比也下降了31.9%,生猪存栏量只有去年的三分之二左右,这造成豆粕、玉米需求大幅减少。不过,生猪养殖对豆粕、玉米需求的减少被水产、禽类需求的增加弥补了很大一部分,其中生猪饲料用豆粕需求减少15%左右,而水产需求等增长7%左右。从生猪养殖恢复的周期等方面预计,豆粕、玉米市场需求最悲观的时间点尚未到来。虽然今年我国大豆、玉米进口量减少,但供应没有问题,主要是市场供需同步减少,市场运行较为平稳。

而聚酯端,在金九银十的预期之下,聚酯涤丝产销表现尚可,当前的聚酯工厂产品库存处于10天左右的偏低水平。聚酯工厂现金流也在提升,涤丝利润在500元/吨左右。聚酯终端开工也在提升,当前聚酯开工达到90%以上,另外8月份有桐昆恒优60万吨等新装置陆续投产,在10月份新凤鸣PTA新装置出料之前,PTA依然将保持一个良性的去库过程。

B农产品期货市场“两增长”现象明显近年来,随着大豆、玉米、豆粕等期货运行更为稳健,流动性较为充足,产业企业不断增长的风险管理需求得到了满足,国内农产品期货市场普遍出现了“两增长”的好现象,即农产品期货市场交易量不断放大,法人持仓量与成交量增长较快。

大量新增产能对远期合约形成巨大压力,同时将给PTA装置盈利能力带来挑战,因此远月2005合约依然建议偏空操作为主。

从会议透露的各类市场信息与期货日报记者在黑龙江省部分地区对玉米、大豆生长调研的情况来看,当前国内大豆、玉米、豆粕与生猪市场“四减少一恢复”的格局逐渐明显,未来豆粕和玉米市场出现重大投资机会的概率较大。

非洲猪瘟是一个全球性的难题,尽管当前仍面临许多困难和挑战,但在过去的一年时间里,通过各方积极的探索,我国已经总结出了一些复产的经验和方法。目前,生猪补栏集中在疫情暴发较早的东北和山东地区,很多散养户的积极性相对较高,后期北方地区玉米、豆粕的饲用需求有望逐渐好转。而南方补栏尚无出现明显迹象,当地玉米、豆粕需求恢复仍需等待。另外,国内肉禽和鸡蛋价格较高,养殖利润丰厚,禽类补栏积极性向好,禽料需求具有一定的空间。整体来看,养殖产品价格景气度正在缓慢向上下游扩展,饲料需求端发力仍需等待生猪养殖等的实质性、大范围恢复,时间点在今年11月左右。

据记者了解,受降雨影响,从8月15日开始黑龙江省双鸭山市宝清县就开始出现洪涝灾害,大面积低洼地带农田进水受灾,部分农田面临绝收。据当地农业部门初步统计的数据显示,洪水共造成宝清县77万亩农田受灾,其中绝产面积超过37万亩。

一减少:国内农产品库存总量持续下调。2018年及2019年5月前,在临储玉米等农产品库存数量持续下降的背景下,玉米、大豆等农产品价格较为抗跌,玉米价格还出现了一波上涨行情。据期货日报记者了解,今年的临储玉米在竞价销售初期受到市场青睐,不但成交率接近100%,且高溢价、高成交价。

据记者了解,东北地区是非洲猪瘟疫情的始发地,经过多方的共同努力,当前当地生猪养殖正在恢复。目前,黑龙江省生猪生产实现恢复性发展。在价格上涨的带动下,今年下半年黑龙江省生猪生产将出现恢复性增长,产能将持续提升。有关数据显示,现阶段该省能繁母猪存栏107万头,预计今年年底可出栏生猪1760万头左右,能够有效保障省内消费需求,并供应国内部分市场。由于生猪规模化养殖加快发展,一些大型生猪养殖企业陆续投产,保证了黑龙江省生猪基础产能不动摇。

与此同时,大豆系列品种(豆粕等)规模增长较快,豆粕是全国交易量最大的农产品品种,交易量1.28亿手,增长8.42%,占大商所农产品总量的近50%,特别是法人持仓占比普遍提升。另外,大商所农产品各品种法人持仓占比普遍提升。2019年上半年,豆粕法人持仓占比为60.78%,同比增加11.56个百分点。

据了解,在中美贸易关系正常的2017年,我国进口美豆3300万吨左右,占当年美豆出口总量的57%和我国大豆进口量的34%。此外,记者在南方地区很偏远的地方还发现了进口的美国高粱、大麦、玉米酒糟粕等。前几年美国产高粱、小麦、玉米、大麦、玉米酒糟粕等也销售到了河南、四川等内陆地区与粮食主产区。在进口高峰年份,玉米、高粱、大麦、玉米酒糟粕、木薯等年进口总量高达数千万吨,同时大豆的年进口总量接近1亿吨。

有关机构发布的数据显示,今年我国农产品特别是玉米、豆粕及其替代品进口总量降幅较大,这将对我国农产品市场供求格局形成较大的影响,传统的北粮南运特征会加强,但同时我国北部地区可调运的玉米等并不是十分充足,主要原因在于当前产区就地转化能力大幅提高。

综合来看,原油短期将维持低位振荡走势,但中期来看,重心大概率下移。远月面临扩产压力PTA接下来将进入较为明显的扩产周期,年内新凤鸣220万吨PTA装置预计在2019年10月份投产,恒力石化250万吨PTA装置预计在2019年年底投产。而2020—2022年,PTA将有接近2000万吨的新装置投产。

“我囤了不少大豆,等新产玉米上市,我也要囤一些,不信它们不涨。”嫩江市粮商老潘是一个“粮油老江湖”,近期他不但忙着调研、开会,而且还到处寻找便宜合适可以采购的粮源。他比较看好大豆、玉米价格。

8月份,随着中美贸易摩擦升级,PTA2001合约价格持续低位运行,最低一度下跌至5014元/吨。贸易摩擦左右短期走势尽管中东地缘政治冲突不断,但市场明显并未给出更高的风险溢价,反而更多关注美国成品油消费数据低迷。美国汽油需求高峰已经接近尾声,通常9月初的美国劳工节为美国自驾游高峰结束时间。从库存数据也可以看出,在美国原油出口量持续放大的情况下,当前美国原油库存依然明显高于去年同期。

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